В тази публикация в блога ще разгледаме как вярванията и очакванията на хората на фондовия пазар могат да се превърнат в самоизпълняващи се пророчества и да повлияят на цените, както и как слуховете, новините и психологията влияят на пазара.
Защо е трудно да се направи „купуване на базата на слухове, продажба на базата на новини“
Движенията на фондовия пазар понякога са екстремни и нестабилни. Казват, че човешкият ум е като нестабилна тръстика, а фондовият пазар може да бъде още по-непредсказуем. Но ако погледнете отвъд волатилността, ще видите, че цените на акциите в крайна сметка се движат от изборите на хората. Цените се покачват и падат, защото хората са склонни да купуват на високи цени или да продават на ниски цени. Поради това движенията на цените на фондовия пазар често изглеждат ирационални и не е необичайно очакванията на хората да се оформят по начини, които са извън очакванията на експертите. Нещо повече, тези очаквания не засягат само отделните акции, но и финансовите пазари като цяло и макроикономиката като цяло.
Самоизпълняващи се убеждения: убежденията се превръщат в пророчества
На фондовия пазар цената на акциите на дадена компания се определя от тези, които искат да ги купят, и тези, които искат да ги продадат. Дори ако цената на дадена акция вече е на високо ниво, броят на хората, желаещи да я купят, може да доведе до повторно покачване. Нека разгледаме този процес малко по-подробно.
Като цяло, ако една компания е добра, цената ѝ естествено ще се увеличи, тъй като все повече хора искат да купят акциите ѝ. Но какво ще стане, ако компанията не е непременно добра компания и повече хора са склонни да купят акциите ѝ на по-висока цена, което всъщност увеличава цената на акцията? С други думи, пряката сила, която движи цената на акцията, са убежденията на хората, а не самото представяне на компанията. Това убеждение понякога се формира от официални новини, като например обявления за печалби, но понякога се създава без ясна основа. Ако се разпространи слух, че дадена компания ще бъде акция с сини чипове в бъдеще, цената на акцията може да се повиши, независимо дали е вярна или не.
Британският икономист Джон Мейнард Кейнс веднъж оприличи фондовия пазар на конкурс за красота. Тази аналогия подчертава, че е по-важно да очакваш другите да преценят някого като красив, отколкото да преценяваш себе си. Поради тази причина вярванията, формирани на фондовия пазар, действат като „самозпълняващи се пророчества“, стига да са достатъчно широко разпространени. След като достатъчно голяма група хора повярват, че цената на дадена акция ще се повиши, вярването се превръща в реалност, дори без достатъчно доказателства, и вярването се превръща в пророчество. Разбира се, добре обоснованите вярвания са по-лесни за убеждаване на другите и са склонни да се разпространяват по-бързо, но в реалния свят недостатъчно обоснованите вярвания често се разпространяват и сред хората.
Ако отидем още по-далеч, когато цената на акциите на дадена компания започне да се покачва, дори хора, които не ѝ вярват, могат да започнат да купуват акции. Те виждат покачването на цената на акциите и ги купуват сега, надявайки се да реализират краткосрочна печалба, като ги продадат, когато цената се повиши още повече. Особено от 2020 г. насам има повтарящи се случаи на американския фондов пазар, както и в Корея, където определени компании са категоризирани като така наречените тематични акции и цените на акциите им са се повишили рязко за кратък период от време. Независимо от личните им убеждения за компанията, това явление е резултат от това, че хората активно купуват акции, което ги кара да вярват, че е изгодно за тях да последват примера им.
Този принцип не се ограничава само до фондовия пазар. Същият принцип важи за всички пазари на активи, включително недвижими имоти и криптовалути. Това е довело и до промяна в мотивацията на хората. В миналото, ако някой, който продаваше продукт, подчертаваше, че „този продукт е наистина добър“, може би се чудите: „Ако е толкова добър, защо го продавате по-скъпо?“ Хората, които притежават финансови активи, обаче са по-склонни да говорят за това колко добри са. Това е така, защото искат повече хора да купуват активите им, което от своя страна повишава цените им. Ето защо пазарите на активи са пълни с гласове, които са смесица от надежда и прогнози. Когато някой твърди, че дадена акция или апартамент са обещаващи, не е необичайно да се окаже, че всъщност е заинтересована страна, която притежава актива и е пряк бенефициент от увеличението на цената. Макар че е вероятно да са искрени, трудно е да се повярва, че думите им са резултат от студен анализ.
Напротив, много от хората, които твърдят, че цените на апартаментите ще паднат, са също така силно убедени, че „обществото и икономиката ще функционират правилно само ако цените на апартаментите паднат“. Освен това има реални случаи, в които експерти или длъжностни лица, посочващи проблеми с определена акция или криптовалута, са били подложени на лични атаки или заплахи от хора, които притежават актива. Това прави все по-трудно публичното изразяване на мнение за продажба на даден актив.
В резултат на това пазарите на активи са се превърнали в смесица от експертни анализи и различни гласове, което затруднява определянето на това коя информация е достоверна. Тази ситуация доведе и до редица измами с манипулиране на акции, при които хората се възползват от ситуацията, за да разпространяват невярна информация, да купуват акции с определен начален капитал, изкуствено да повишават цената и след това да продават своите дялове с печалба, след като цената се е повишила.
Фразата „купувай според слуха, продавай според новината“ има логичен смисъл. Докато стане официална новина, цената на акцията вече е до голяма степен включена в цената, което означава, че можете да печелите, като купувате, преди това да се случи. Ако обаче инвестирате големи суми пари сляпо въз основа на непотвърдени слухове, рискувате да загубите много пари. Следователно, когато инвестирате големи суми пари, трябва да разбирате финансовите отчети и да знаете как да анализирате счетоводна информация, за да можете сами да проверите валидността на слуховете.
Фондовият пазар, макроикономиката и човешката психология
Обикновено, когато икономиката се подобрява, фондовият пазар се покачва. Въпреки това, когато стане ясно, че икономическата ситуация се е подобрила осезаемо, фондовият пазар често вече се е повишил значително, което ограничава по-нататъшните печалби. Поради това, това, което наистина има значение, не са самите данни след публикуването им, а как хората са ги очаквали преди публикуването им, т.е. какви са били очакванията на пазара. Фондовият пазар реагира сравнително спокойно, ако публикуваните данни не са твърде различни от очакванията на пазара, но ако са, това може да предизвика голям шок. Поради тази причина фондовият пазар е склонен да изпреварва макроикономическите данни и е по-волатилен.
Един от най-добрите примери за това е, когато централните банки коригират лихвените проценти. Като цяло, по-високите лихвени проценти са отрицателни за фондовия пазар, защото затрудняват компаниите да получават финансиране, а домакинствата да вземат заеми. Приблизително веднъж месечно се обсъжда корекция на основния лихвен процент и всеки път това има значително въздействие върху пазара. В резултат на това участниците на пазара се опитват да интерпретират различна информация, за да добият предварителна представа за тона и настроенията на централната банка. За да избегнат ненужно шокиране на пазара, централните банки също се опитват да изпращат определени сигнали и да обясняват общата си посока, преди да приложат политики. Това се прави, за да могат участниците на пазара да предвидят до известна степен движенията на централната банка, намалявайки риска от внезапни смущения.
В някои случаи едни и същи икономически данни могат да имат напълно различни ефекти в зависимост от посоката на очакванията на хората. Обикновено ниският процент на безработица се тълкува като положителен знак за фондовия пазар, защото показва силна икономическа активност. Въпреки това, във времена на високи лихвени проценти, като например през 2022 г., ниският процент на безработица може да се тълкува като знак, че инфлационният натиск е все още силен, което подчертава възможността централните банки да продължат да затягат политиката си. В резултат на това по-ниските данни за безработицата често се възприемат като насрещен вятър за фондовите пазари. В тази макроикономическа среда различните икономически показатели взаимодействат по различни канали и едни и същи новини могат да имат противоположни ефекти върху финансовите пазари, тъй като очакванията се оформят по различен начин в зависимост от общите икономически условия.
Умствените игри на домакинствата, бизнеса и централните банки
Потреблението на домакинствата и корпоративните инвестиционни решения също са силно повлияни от настроенията. Нивата на потребление варират в зависимост от финансовото състояние на всяко домакинство, а потребителските настроения се влияят от нивата на безработица и цените на акциите и недвижимите имоти, което затруднява отклонението от общите икономически данни. В същото време потребителските настроения са силно повлияни и от медийните съобщения и социалните настроения.
От друга страна, инвестиционните решения, като например разширяване на мащабни съоръжения или изграждане на фабрики, са силно зависими от преценката и решенията на мениджърите. Тези решения могат лесно да бъдат забавени или отменени, ако икономическият климат не е благоприятен или ако икономиката като цяло стане несигурна по някаква причина. Това затруднява политиката на просто намаляване на данъците да съживи бързо настроенията на инвеститорите, когато те са в спад.
Когато започне инфлацията, работниците ще изискват по-високи заплати, за да се справят с нарастващите цени, ако очакват те да продължат да се покачват, докато заплатите им останат фиксирани. В резултат на това увеличението на заплатите може да доведе до по-високи разходи за бизнеса, което ще постави началото на ново засилване на инфлацията. Разбира се, има много други причини за инфлацията освен заплатите, но трябва да се вземат политически мерки за прекъсване на тази тенденция на растеж на заплатите.
Ето защо има силен аргумент централните банки да реагират силно на инфлацията с по-високи лихвени проценти от самото начало. Ако централните банки не демонстрират достатъчен ангажимент за ценова стабилност, хората ще започнат да приемат високата инфлация като норма и рискът от закотвяне на инфлационните очаквания спрямо действителната инфлация се увеличава в резултат на това. Това обяснява защо САЩ повишиха лихвените проценти толкова бързо и драстично през 2022 г., което доведе до известно забавяне на инфлацията през 2023 г.
Често се казва, че никое правителство не може да победи пазара, но това не винаги е така. Когато правителствата и централните банки действат последователно със силни политически намерения, пазарите могат да реагират съответно, понякога отдръпвайки се или обръщайки курса си. Това е илюстрирано от смелата политика на високи лихвени проценти в САЩ през 2022 г., която значително промени цялостната икономическа среда за кратък период от време.
Финансовите пазари и макроикономиката функционират като сложна смесица от рационални очаквания и ирационално поведение, трезви перспективи и лични желания. Тези фактори си взаимодействат и влияят взаимно, което прави почти невъзможно точното прогнозиране на бъдещето. Но ако разбирате влиянието на настроенията и очакванията върху пазарите, ще можете да видите макроикономическата картина по по-триизмерен начин и ще бъде по-малко вероятно да загубите пари.
