Šajā emuāra ierakstā mēs aplūkosim, kā cilvēku uzskati un cerības akciju tirgū var kļūt par pašpiepildošiem pareģojumiem un ietekmēt cenas, kā arī to, kā baumas, ziņas un psiholoģija ietekmē tirgu.
Kāpēc ir grūti īstenot principu “pērc pēc baumām, pārdod pēc ziņām”
Akciju tirgus svārstības dažkārt ir ekstremālas un svārstīgas. Saka, ka cilvēka prāts ir kā nestabila niedre, un akciju tirgus var būt vēl neparedzamāks. Taču, ja paskatās aiz svārstīguma, redzēsiet, ka akciju cenas galu galā nosaka cilvēku izvēles. Cenas kāpj un krītas, jo cilvēki ir gatavi pirkt par augstām cenām vai pārdot par zemām cenām. Šī iemesla dēļ cenu svārstības akciju tirgū bieži vien šķiet neracionālas, un nav nekas neparasts, ka cilvēku cerības veidojas ārpus ekspertu cerībām. Turklāt šīs cerības ietekmē ne tikai atsevišķas akcijas, bet arī finanšu tirgus kopumā un makroekonomiku kopumā.
Pašpiepildoši uzskati: uzskati kļūst par pareģojumiem
Akciju tirgū konkrēta uzņēmuma akciju cenu nosaka tie, kas vēlas tās pirkt, un tie, kas vēlas tās pārdot. Pat ja akciju cena jau ir augsta, to cilvēku skaits, kas vēlas tās pirkt, var izraisīt tās atkārtotu pieaugumu. Aplūkosim šo procesu nedaudz sīkāk.
Kopumā, ja uzņēmums ir labs, tā cena dabiski pieaugs, jo vairāk cilvēku vēlēsies iegādāties tā akcijas. Bet ko darīt, ja uzņēmums ne vienmēr ir labs uzņēmums un vairāk cilvēku ir gatavi pirkt tā akcijas par augstāku cenu, kas faktiski palielina akciju cenu? Citiem vārdiem sakot, tiešais spēks, kas ietekmē akciju cenu, ir cilvēku uzskati, nevis paša uzņēmuma darbības rezultāti. Šo pārliecību dažreiz veido oficiālas ziņas, piemēram, peļņas paziņojumi, bet dažreiz tā tiek radīta bez skaidra pamata. Ja izplatās baumas, ka uzņēmums nākotnē būs zilo mikroshēmu akcija, akciju cena var pieaugt neatkarīgi no tā, vai tā ir patiesa vai nē.
Britu ekonomists Džons Meinards Keinss reiz salīdzināja akciju tirgu ar skaistumkonkursu. Šī analoģija uzsver, ka ir svarīgāk sagaidīt, ka citi novērtēs kādu kā skaistu, nekā spriest par sevi. Šī iemesla dēļ akciju tirgū izveidojušies uzskati darbojas kā "pašpiepildoši pareģojumi", ja vien tie ir pietiekami plaši izplatīti. Tiklīdz pietiekami liela cilvēku grupa tic, ka akciju cena pieaugs, šis uzskats kļūst par realitāti pat bez pietiekamiem pierādījumiem, un tas kļūst par pareģojumu. Protams, par labi pamatotiem uzskatiem ir vieglāk pārliecināt citus, un tie mēdz izplatīties ātrāk, taču reālajā pasaulē nepietiekami pamatoti uzskati bieži izplatās arī cilvēku vidū.
Sperot soli tālāk, kad uzņēmuma akciju cena sāk pieaugt, pat cilvēki, kuri neuzticas uzņēmumam, var sākt pirkt tā akcijas. Viņi redz akciju cenas pieaugumu un pērk tās tagad, cerot gūt īstermiņa peļņu, pārdodot tās, kad cena vēl vairāk pieaugs. Īpaši kopš 2020. gada ASV akciju tirgū, kā arī Korejā, ir atkārtoti bijuši gadījumi, kad atsevišķi uzņēmumi ir klasificēti kā tā sauktās tematiskās akcijas, un to akciju cenas īsā laika periodā ir strauji pieaugušas. Neatkarīgi no viņu personīgajiem uzskatiem par uzņēmumu, šī parādība ir cilvēku aktīvas akciju iegādes rezultāts, kas liek viņiem uzskatīt, ka viņiem ir izdevīgi sekot šim piemēram.
Šis princips neaprobežojas tikai ar akciju tirgu. Tas pats princips attiecas uz visiem aktīvu tirgiem, tostarp nekustamo īpašumu un kriptovalūtu tirgiem. Tas ir novedis arī pie cilvēku motivācijas maiņas. Agrāk, ja kāds, kas pārdeva produktu, uzsvēra, ka "šis produkts ir patiešām labs", jūs varētu domāt: "Ja tas ir tik labs, kāpēc jūs to pārdodat par augstāku cenu?" Tomēr cilvēki, kuriem pieder finanšu aktīvi, ir gatavāki runāt par to, cik labi tie ir. Tas ir tāpēc, ka viņi vēlas, lai vairāk cilvēku iegādātos viņu aktīvus, kas savukārt paaugstina to cenas. Tāpēc aktīvu tirgos ir daudz balsu, kas ir cerību un paredzējumu sajaukums. Kad kāds apgalvo, ka akcijas vai dzīvoklis ir daudzsološs, nav nekas neparasts atklāt, ka viņš patiesībā ir ieinteresētā persona, kurai pieder aktīvs un kura ir tiešs cenu pieauguma ieguvējs. Lai gan ir iespējams, ka viņi ir sirsnīgi, ir grūti noticēt, ka viņu vārdi ir aukstas analīzes rezultāts.
Gluži pretēji, daudzi cilvēki, kas apgalvo, ka dzīvokļu cenas kritīsies, ir arī stingri pārliecināti, ka “sabiedrība un ekonomika darbosies pareizi tikai tad, ja dzīvokļu cenas kritīsies”. Turklāt ir reāli gadījumi, kad eksperti vai amatpersonas, kas norāda uz problēmām ar konkrētu akciju vai kriptovalūtu, ir cietušas no personīgiem uzbrukumiem vai draudiem no personām, kurām pieder šis aktīvs. Tas arvien vairāk apgrūtina publiski paust viedokli par aktīva pārdošanu.
Tā rezultātā aktīvu tirgi ir kļuvuši par ekspertu analīžu un atšķirīgu balsu sajaukumu, apgrūtinot ticamas informācijas noteikšanu. Šī situācija ir novedusi arī pie vairākām akciju manipulāciju krāpniecībām, kur cilvēki izmanto situāciju, lai izplatītu nepatiesu informāciju, iegādātos akcijas ar noteiktu sākotnējo kapitālu, mākslīgi paaugstinātu cenu un pēc tam pārdotu savas akcijas ar peļņu, kad cena ir pieaugusi.
Frāze “pērc, pamatojoties uz baumām, pārdod, pamatojoties uz ziņām” ir loģiska. Līdz brīdim, kad akcijas kļūst par oficiālām ziņām, to cena jau lielākoties ir iekļauta cenās, kas nozīmē, ka jūs varat gūt peļņu, pērkot akcijas, pirms tās notiek. Tomēr, ja jūs akli ieguldāt lielas naudas summas, pamatojoties uz nepamatotām baumām, jūs riskējat zaudēt daudz naudas. Tāpēc, ieguldot lielas naudas summas, jums ir jāsaprot finanšu pārskati un jāzina, kā analizēt grāmatvedības informāciju, lai jūs pats varētu pārbaudīt baumu pamatotību.
Akciju tirgus, makroekonomika un cilvēka psiholoģija
Parasti, uzlabojoties ekonomikai, akciju tirgus pieaug. Tomēr, kad kļūst skaidrs, ka ekonomiskā situācija ir ievērojami uzlabojusies, akciju tirgus bieži vien jau ir ievērojami pieaudzis, ierobežojot turpmāku pieaugumu. Šī iemesla dēļ patiesībā svarīgi nav paši dati pēc to publicēšanas, bet gan tas, kā cilvēki tos gaidīja pirms to publicēšanas, t.i., kādas bija tirgus cerības. Akciju tirgus reaģē relatīvi mierīgi, ja publicētie dati pārāk neatšķiras no tirgus cerībām, bet, ja atšķiras, tas var izraisīt lielu šoku. Šī iemesla dēļ akciju tirgus mēdz pārvietoties pa priekšu makroekonomiskajiem datiem un ir svārstīgāks.
Viens no labākajiem piemēriem ir centrālo banku procentu likmju korekcija. Kopumā augstākas procentu likmes ir negatīvas akciju tirgum, jo tās apgrūtina uzņēmumiem finansējuma saņemšanu un mājsaimniecībām naudas aizņemšanos. Aptuveni reizi mēnesī tiek apspriesta galvenā procentu likme korekcijai, un katru reizi tai ir būtiska ietekme uz tirgu. Tā rezultātā tirgus dalībnieki cenšas interpretēt dažādu informāciju, lai iepriekš gūtu priekšstatu par centrālās bankas toni un noskaņojumu. Lai izvairītos no pārmērīgas tirgus šokēšanas, centrālās bankas pirms politikas īstenošanas arī cenšas sūtīt noteiktus signālus un izskaidrot savu vispārējo virzienu. Tas tiek darīts, lai tirgus dalībnieki zināmā mērā varētu paredzēt centrālās bankas darbības, samazinot pēkšņu traucējumu risku.
Dažos gadījumos vieni un tie paši ekonomiskie dati var radīt pilnīgi atšķirīgu ietekmi atkarībā no cilvēku cerību virziena. Parasti zems bezdarba līmenis tiek interpretēts kā pozitīva zīme akciju tirgum, jo tas liecina par spēcīgu ekonomisko aktivitāti. Tomēr augstu procentu likmju laikos, piemēram, 2022. gadā, zemu bezdarba līmeni varētu interpretēt kā zīmi, ka inflācijas spiediens joprojām ir spēcīgs, uzsverot iespēju, ka centrālās bankas turpinās pastiprināt politiku. Tā rezultātā zemāki bezdarba dati bieži tika uzskatīti par šķērsli akciju tirgiem. Šajā makroekonomiskajā vidē dažādi ekonomiskie rādītāji mijiedarbojas caur dažādiem kanāliem, un vienas un tās pašas ziņas var radīt pretēju ietekmi uz finanšu tirgiem, jo cerības veidojas atšķirīgi atkarībā no vispārējiem ekonomiskajiem apstākļiem.
Mājsaimniecību, uzņēmumu un centrālo banku prāta spēles
Arī mājsaimniecību patēriņu un uzņēmumu investīciju lēmumus spēcīgi ietekmē noskaņojums. Patēriņa līmenis atšķiras atkarībā no katras mājsaimniecības finansiālā stāvokļa, un patērētāju noskaņojumu ietekmē bezdarba līmenis, kā arī akciju un nekustamā īpašuma cenas, tāpēc ir grūti novirzīties no kopējiem ekonomiskajiem datiem. Vienlaikus patērētāju noskaņojumu spēcīgi ietekmē arī plašsaziņas līdzekļu ziņojumi un sociālais noskaņojums.
No otras puses, investīciju lēmumi, piemēram, liela mēroga objektu paplašināšana vai rūpnīcu būvniecība, ir ļoti atkarīgi no vadītāju spriedumiem un lēmumiem. Šos lēmumus var viegli atlikt vai atcelt, ja ekonomiskais klimats nav labvēlīgs vai ja ekonomika kopumā kāda iemesla dēļ kļūst nenoteikta. Tas apgrūtina politiku, kas vienkārši samazina nodokļus, lai ātri atjaunotu investoru noskaņojumu, kad tas ir lejupslīdē.
Sākoties inflācijai, darbinieki pieprasīs lielākas algas, lai neatpaliktu no pieaugošajām cenām, ja viņi sagaida, ka tās turpinās pieaugt, kamēr viņu algas paliks fiksētas. Tā rezultātā algu pieaugums var izraisīt augstākas izmaksas uzņēmumiem, radot ceļu inflācijas atkārtotai pastiprināšanās. Protams, bez algām ir arī daudzi citi inflācijas cēloņi, taču jāveic politikas apsvērumi, lai pārtrauktu šo algu pieaugumu.
Tāpēc ir spēcīgs arguments, lai centrālās bankas jau no paša sākuma stingri reaģētu uz inflāciju ar augstākām procentu likmēm. Ja centrālās bankas neuzrādīs pietiekamu apņemšanos nodrošināt cenu stabilitāti, cilvēki sāks pieņemt augstu inflāciju kā normu, un rezultātā palielināsies risks, ka inflācijas gaidas tiks piesaistītas faktiskajai inflācijai. Tas izskaidro, kāpēc ASV 2022. gadā tik ātri un dramatiski paaugstināja procentu likmes, kā rezultātā inflācija 2023. gadā nedaudz samazinājās.
Bieži tiek teikts, ka neviena valdība nevar pārspēt tirgu, taču tas ne vienmēr tā ir. Kad valdības un centrālās bankas rīkojas konsekventi ar stingriem politikas nodomiem, tirgi var reaģēt atbilstoši, dažkārt atkāpjoties vai mainot kursu. To apliecina drosmīgā augsto procentu likmju politika ASV 2022. gadā, kas īsā laika periodā būtiski mainīja kopējo ekonomisko vidi.
Finanšu tirgi un makroekonomika darbojas kā sarežģīts racionālu cerību un neracionālas uzvedības, skaidra skatījuma un personīgo vēlmju sajaukums. Šie faktori mijiedarbojas un ietekmē viens otru, padarot gandrīz neiespējamu precīzi paredzēt nākotni. Taču, ja jūs izprotat noskaņojuma un cerību ietekmi uz tirgiem, jūs varēsiet redzēt makroekonomisko ainu trīsdimensionālākā veidā un jums būs mazāka iespēja zaudēt naudu.
